来源：能源研发中心

　　后市观点

　　周二油价继续收跌，跌幅有所收窄 ，日内基本呈现了多空相持走势。从油价的表现可以看出站队随着霍尔木兹海峡开放带来的供应增加利空一方能量仍占据优势
，盖过了基于库存下降的逻辑持抄底观点的一方 。凌晨API数据显示原油库存下降76.5万桶，低于预期的降库499.5万桶 ，油价在数据公布后有所回落
。不过油价超卖修复需求不断累积
，继续大跌风险较小，随时可能进入反弹节奏。

　　霍尔木兹海峡的通航情况成为市场关注焦点 ，美伊双方继续就此展开博弈，特朗普称基于伊朗作出的重大让步
，已同意让霍尔木兹海峡保持开放，不再实施海上封锁 。并称昨天有1900万桶石油从霍尔木兹海峡流出 ，创下历史新高
，汇总各方信息来看霍尔木兹海峡通过的船只数量正在恢复
。伊朗官员也称霍尔木兹海峡已经对商船开放，不过伊朗军方消息人士称 ，霍尔木兹海峡每天仅允许一定数量的船只通过
，具体数量将根据每日实际情况进行调整。阿曼和伊朗发布联合声明进一步明确了与霍尔木兹海峡相关的所有安排必须充分尊重它们的主权和主权权利 。声明中称双方将制定一份有关霍尔木兹海峡费用和服务的协议，他们还将与该地区沿海国家举行会谈
。

　　霍尔木兹海峡通航确定性进一步增强 ，供应增加预期得到强化
，但低库存危机也是当前现实，多空各有逻辑抓手 ，接下来协议涵盖的60天对原油市场来说仍是关键
，如果地缘层面不再出现倒退恶化，油价再回100美元的可能性不大 ，但油价在上周大跌过后本周进入反弹修复的可能性在增加，注意节奏把握
，谨慎参与。 

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.65美元，跌幅0.88% ，报73.21美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.72美元
，跌幅0.93%，报76.8美元/桶；INE原油期货收跌1.52% ，报492元 。

　　【2】美元指数涨幅0.37%
，报101.37；港交所美元兑人民币涨幅0.18%，报6.752；美国十年期国债涨幅0.09% ，报109.33；道琼斯工业指数跌幅0.09%
，报51666.84。

　　近期要闻

　　【1】【霍尔木兹海峡单日通行36艘创冲突以来新高，能源贸易流量渐进修复】

　　⑴ 据法国《世界报》周二报道 ，周一至少有36艘大宗商品货轮通过霍尔木兹海峡
，创下伊朗冲突爆发以来的单日通行数量最高纪录，该海峡的航运活动正在逐步摆脱地缘阴影
。

　　⑵ 这一数字接近海峡和平时期日均约120艘通行量的三分之一 ，海事分析公司提供的数据显示，尽管绝对水平仍远低于常态
，但通道的可通行性正在持续改善。

　　⑶ 霍尔木兹海峡是全球最重要的能源航运要道之一，冲突前全球超过五分之一的石油和液化天然气经由该水域运输 ，同时对进入海湾地区的谷物和消费品供应也至关重要 。

　　⑷ 近期通行量回升与美伊谈判取得进展的预期相互印证
，此前周日两艘搁浅的超级油轮已成功通过海峡，多艘与卡塔尔相关的LNG空载船也于近几周进入该水域 ，后续关注点在于通行量能否稳定在更高水平
，以及船运保险费率和航行时间是否将逐步回归正常化，从而进一步缓解市场对能源供应中断的担忧
。

　　【2】美需求疲软：全球市场的隐形缓冲

　　市场越来越一致认为 ，中国石油进口难以恢复至此前水平。2月份中国进口量为1260万桶/日
，但第二季度较2025年同期大幅下降约330万桶/日 。向替代能源转型、柴油和汽油需求减少，以及炼厂利润率承压等因素 ，共同导致需求走弱
，这直接推动了布伦特价格的下行
。

　　最新数据显示，中国5月原油进口已跌至多年低位（约780万桶/日左右） ，这在一定程度上缓冲了冲突对全球价格的冲击。中国正从战略库存中释放原油，进一步缓解了全球供应紧张 。

　　【3】阿曼和伊朗发布联合声明：强调领海主权 将共同制定航行管理协议

　　阿曼和伊朗的联合声明显示
，阿曼对美伊之间签署的伊斯兰堡谅解备忘录表示支持，并强调继续对话与协调以确保该备忘录成功实施的重要性
。阿曼与伊朗作为共享霍尔木兹海峡的两个沿岸国 ，重申双方致力于根据国际法相关规定确保海峡通行的安全
，同时强调双方对霍尔木兹海峡领海的主权及主权权利。双方还就谅解备忘录中所涉海峡相关事宜进行了讨论 。双方同意通过两国外交部联合工作组继续就此事进行对话，以期就霍尔木兹海峡未来航行管理 、相关服务及相应费用达成符合国际标准的协议
。在此背景下 ，双方还同意与区域内其他沿岸国及相关各方进行讨论。

　　特朗普：伊朗已完全同意接受长期核检查 这是进一步谈判的前提

　　美国总统特朗普发文称
，尽管伊朗提出了抗议并发表了相反的虚假声明，加上假新闻媒体不遗余力地试图将美国的胜利贬低得微不足道 ，但伊朗已完全
、彻底地同意接受长期（甚至永久！）的最高级别核检查 。这将确保“核诚信 ”。如果伊朗不同意这一点
，就不会有进一步的谈判！基于此以及伊朗做出的其他重大让步，我已同意允许霍尔木兹海峡保持开放 ，不再实施海上封锁
。然而
，所有舰船将继续原地待命，以便在必要时重新实施封锁 ，尽管目前看来，这极不可能发生。美国财政部释放的资金和/或制裁解除将被置于由美国控制的托管账户之下
，并用于购买食品和医疗物资，且必须完全从美国采购 ，包括从我们伟大的美国农民那里购买玉米、小麦和大豆 。这些都是伊朗急需的物资
。这是一场人道主义危机
，我认为有必要立即施以援手，以免为时过晚。谈判进展顺利！