来源：油市小蓝莓
观点小结
核心观点：中性 供应方面，开工率回升 ，但后续或降；出口利润下滑 ，印度招标价格不及预期，出口利好弱化；复合肥开工率偏低 ，夏季肥需求尚未启动 ，三聚氰胺开工率略有回升。综合来看，国内供需宽松，出口利好不及预期 ，夏季肥需求到来前 ，尿素或维持震荡格局 。
月差：中性当前库存水平与常年相当，月差驱动不明显 。
政策：中性 本周无重要政策出台。
现货：中性偏弱 出口消息刺激现货市场先扬后抑 ，国内需求仍旧偏弱 ，夏季肥需求启动前，尿素价格或持续偏弱 。
库存：偏弱 企业库存本周继续累库+7.36% ，夏季肥尚未启动 ，复合肥开工率持续下行，持续偏弱的国内需求或导致库存继续缓慢提升 。
出口：中性偏多 国际局势总体趋缓 ，国际尿素价格走弱 ，印度发布新一轮尿素进口招标，意向采购170万吨 ，招标价格低于市场预期 ，出口利好有所弱化。
需求：偏弱 国内夏季肥需求或仍需1-2周才能到来，下游复合肥开工率持续走弱，三聚氰胺开工率虽有所提升 ，但由于利润一般 ，较难支撑产量持续提升。
现货价格先升后降
尿素现货日度均价
本周国内尿素市场先升后跌，上周末出口价格指导价取消限制的消息刺激现货价格量价齐升 ，但印度招标博弈价格低于市场预期打压出口需求 ，叠加此时夏季肥需求高峰尚未到来，下游采购始终偏弱 ，现货价格承压而降 。
尿素现货市场价
氯化铵市场价格延续偏弱下行趋势 ，企业收单压力较大，库存继续上升 ，下游复合肥开工率仍在走弱 ，需求淡季或持续压制氯化铵价格 。
硫酸铵市场高低价差缩窄，己内酰胺和焦化厂开工率趋稳 ，但其他氰尿酸、MMA等装置检修较多 ，整体供应下降。终端需求以刚需为主，拿货稳定，国际氮肥市场趋降 ，下游采购谨慎 。
尿素现货出厂价
尿素现货国际价
地缘局势来回波动 ，原油等能源价格宽幅波动，近期趋势下滑 ，国际尿素价格持续下滑 ，印度招标价格偏低，出口放松带来的利好有所弱化 。
开工率或小幅提升
尿素开工率
本周新增检修企业：灵石中煤 、新疆天运 、河南晋开、兖矿鲁南 、新疆新冀 、靖远刘化、山东联盟。恢复生产的企业：新疆天运、灵石中煤 。
预计下周尿素日产或继续小幅回落 。
尿素产量
企业库存增加 ，港口库存低位
尿素库存
尿素企业周度库存环比+7.63% ，夏季肥需求尚未到来，复合肥开工率继续出现下行趋势 ，板材企业开工率偏弱 ，出口利好不及预期，下游采购积极性不高 ，库存再度偏高 ，需关注夏季肥启动带来的去库驱动。
港口库存继续小幅下降0.67%，出口限价取消，但印度尿素招标低于预期 ，出口数量或较预期偏少 。
尿素月度库存
出口利好不及预期
尿素进出口量
数据来源：海关总署 ，紫金天风期货
农业需求季节性趋弱工业需求略升
尿素预收天数
尿素主流预收订单天数较上周环比+1.04%，出口政策带来一定利好 ，企业预收订单增加 。
复合肥价格
复合肥市场价格继续窄幅波动 ，实际成交价格平稳，随着麦收逐步开始 ，夏季备肥开始推进 ，企业预收略有增加。
复合肥的开工率与产量
复合肥产能利用率继续小幅下滑，但部分地区开工率已经有所提升 。河北 、河南 、山东地区的企业开工率仍在下滑 ，高塔装置尤甚 ，湖北、西南 、华南等地区企业开工率相对稳定，现以销定产居多 。苏皖地区部分企业开工率则有所提升。
复合肥的库存与需求
三聚氰胺价格
国内三聚氰胺企业价格稳中偏弱 ，产能利用率率低于60% ，其中新疆玉象 、山东舜天等装置复产，下周河南骏化出产品，预计下周产能利用率或将小幅提升 ，目前下游逐渐进入淡季 ，终端负荷维持低位，对原料的采购较少。
三聚氰胺开工率与产量
三聚氰胺成本利润
尿素消费量
国际天然气价格高位波动
天然气与尿素价格
动力煤与尿素价格
国内合成氨市场价
本周合成氨市场产量环比增长1.7% ，价格回落3.26% 。北方氨企价格稳中趋降 ，下游需求不佳 。湖北等地则因麦收空档，下游需求偏弱。综合来看 ，需求疲软 ，价格持续承压 。
国际合成氨市场价
期价先升后降，9-1月差上升
尿素期货价格
数据来源：郑商所 ，WIND ，紫金天风期货
尿素基差
尿素月差
数据来源：郑商所，WIND ，紫金天风期货
尿素仓单
仓单注册仓单同比明显偏高 。
平衡表
尿素平衡表
开工率恢复 ，我们调高了近期的产量。
作者：康健
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